Дивиденды Норникеля в 2023 году: прогноз размера и даты выплат по акциям

Компания ГМК «Норильский никель» тесно связана с именем бизнесмена Владимира Потанина, который в конце прошлого года попал под санкции. Однако само предприятие не пострадало – оно по-прежнему зарабатывает на рынках других стран. Но учитывая, что уже долгое время существует конфликт среди акционеров, вопрос выплат по ценным бумагам каждый год становится предметом споров. Сумма, которую направят на дивиденды Норникеля в 2023 году, уже определена и оказалась меньше, чем прогнозировали эксперты.

Что будет со стоимостью акций? Сколько смогут заработать инвесторы, вложившиеся в ценные бумаги ГМК? Какой будет новая дивидендная политика предприятия? Разбираем прогнозы аналитиков и экспертов и пытаемся увидеть будущее.

Прогноз по динамике акций Норникеля в 2023 году

Норникель – важнейший производитель ценных металлов: палладия и никеля. Один из столпов промышленности СССР, он был приватизирован в 1994 году «ОНЭКСИМ-банком». У компании есть собственный флот ледоколов, пенсионный фонд, а количество сотрудников составляет около 74 000 человек. Хотя десятилетиями бренд ассоциировался с загрязнителем природы (включая историю с разливом нефтепродуктов по реке), менеджмент всеми силами стремится избавиться от этой репутации.

Сейчас компанию контролируют два основных акционера – это «Интеррос» Владимира Потанина (около 37%) и «Русал», связанный с Олегом Дерипаской (порядка 36%). Часть акций находится в свободном обращении.

Акции Норникеля в 2023 году торгуются по довольно высокой цене – около 15,4 тыс. руб. за штуку. На пике, в мае 2021 года, их продавали по 26,5 тыс. руб. за бумагу. Резкое падение произошло в сентябре 2022 года на фоне антироссийских санкций – до 12,5 тыс. руб. Сама компания при этом избежала попадания в «чёрные списки», в отличие от самого Потанина.

За последние 5 лет динамика была такой:

Динамика акций Норникеля за последние 5 лет / Источник: investing.com

За последние 52 недели стоимость ценных бумаг менялась довольно кардинально – в коридоре между 11,5 и 21,8 тыс. руб.:

Курс акций Норникеля за последний год / Источник: investing.com

Можно предположить, что стоимость ценных бумаг вернётся к пиковым значениям лишь в случае отмены или послабления антироссийских санкций. Однако большинство экспертов прогнозирует в 2023 году рост цены акций. В марте 2023 года компания «Финам» предрекла подъём цены акций более чем на 12% (до 17,3 тыс. руб.).

Инвесткомпания «Велес Капитал» дает негативный прогноз – серьёзное снижение (по данным banki.ru). Оно может составить свыше 30% (в этом случае акция подешевеет до 10,4 тыс. руб.). Сдержанный рост (на 3,7%) предсказывает компания «Риком-Траст» – до 16 тысяч за акцию.

Какие факторы повлияют на курс акций Норникеля в 2023 году

Компания успешно ведет деятельность – к примеру, поставки палладия жизненно важны для автомобильной индустрии во всем мире (он используется в системах нейтрализации выхлопов). Поэтому Норникель выплачивает дивиденды почти каждый год – исключением стал только 2008-й, когда предприятие получило крупный убыток.

Дивиденды ГМК Норникель в 2023 году, как и стоимость ценных бумаг, будут зависеть от чистой прибыли. Организация показывала стабильно высокие результаты на протяжении последних лет. Но для поддержания таких темпов требуются масштабные инвестиции. На протяжении 2010-2022 гг. каждый год инвестировалось от 1,5 до 4,5 млрд долларов – соответственно, акционерам доставалось меньше.

Источник: БКС Экспресс

После падения чистой прибыли и выручки в 2022 году ждать новых вершин можно лишь за счёт растущей цены на сырьё и увеличению объёмов добычи. По итогам 2022 года основную часть выручки Норникель получил за рубежом: около 47% – в Европе и около 31% – в Азии.

Негативные факторы

Гигантской ГМК требуется ремонт и обновление оборудования. Хотя организация не попала под санкции напрямую, она ощущает их косвенное влияние. Усложнилась доставка продукции, расчёты с контрагентами, инвестиционная деятельность за пределами РФ. Более того: есть риск, что металлы потеряют в цене фоне общемировой рецессии. Такой сценарий нельзя сбрасывать со счетов.

К тому же переориентация поставок на страны Азии может ударить по выручке – это не такой привлекательный рынок, как Европа.

Ещё один минус – это потенциальные аварии на производстве. Любые чрезвычайные происшествия тут же повлияют на ценные бумаги. Компания с завидной популярностью попадает в сводки ЧС, что не может не сказаться на её капитализации.

Итого, на стоимость акций в сторону снижения могут повлиять:

• снижение котировок на металлы на мировых рынках в случае замедления темпов роста глобальной экономики;
• ремонтные работы на печи взвешенной плавки Надеждинского МЗ;
• изменение логистических цепочек доставки продукции;
• потенциальные техногенные происшествия.

Позитивные факторы

Однако положительных новостей тоже немало. Скорее всего, Норникель сохранит свои позиции и в стране, и в мире. Прежде всего, за счёт своей незаменимости и уникальности: конкурентов у предприятия немного. Около 40% палладия и 20% никеля на мировом рынке принадлежит российскому гиганту. Введение санкций в отношении столь важного игрока может вызвать серьёзный кризис в экономике стран Запада.

На рост акций могут повлиять следующие положительные факторы:

• запуск Норильской обогатительной фабрики (она работает на полную мощность);
• рост котировок промышленных металлов;
• восстановление темпов роста экономики Китая после пандемии COVID-2019;
• разворот к «зелёной промышленности»: добываемые предприятием ценные металлы используются для производства электрокаров, солнечных батарей и другой аналогичной продукции.

Финансовые результаты компании за 2022 год

По итогам 2022 года общая выручка достигла $16,9 млрд (снижение – 5%). EBITDA составила $8,7 млрд (минус 17%), рентабельность в итоге достигла 52%. При этом чистая прибыль упала до $5,9 млрд (минус 16%). На фоне таких показателей вложения в основной капитал остались высокими – $4,3 млрд (рост – 55%).

Судить о финансовых результатах можно и по косвенным признакам – объёмам производства основных металлов. Так, за 2022 год выпуск никеля увеличился до 219 тыс. тонн (+13,5% к уровню 2021 года), меди – до 433 тыс. тонн (+6,4%), палладия – до 2790 тыс. тонн (+6,7%), а платины – до 651 тыс. тонн (+1,6%). Сохранить эти темпы в 2023 году вряд ли удастся.

Будут ли выплачиваться дивиденды Норильского Никеля в 2023 году

Из-за того, что у компании два собственника (структуры Потанина и Дерипаски), между ними постоянно тлеет корпоративный конфликт. И связан он как раз с дивидендами – если «Интеррос» обычно склоняется к росту инвестиций, то «Русал» требует направлять больше денег именно на дивиденды. Причина, возможно, кроется в том, что возглавляет компанию Владимир Потанин, и он фактически будет участвовать в инвестиционной деятельности.

Но в декабре 2022 года на Совете директоров компании сторонам всё же удалось согласовать свои интересы:

• на дивиденды направят 1,5 млрд долларов (против 6,3 млрд годом ранее);
• на инвестиции пустят 4,7 млрд долларов (на 10% больше прошлого года).

Как сообщается, это решение не окончательное (его должно принять собрание акционеров). Однако главное – по данным источников, руководство Русал не возражало против таких цифр.

Отметим, что этим планам может помешать государство, которое уже четко заявило о желании изъять часть сверхприбыли у промышленных гигантов в бюджет. К примеру, в прошлом году у «Газпрома» так изъяли часть прибыли за 2021-й – ввели специальную надбавку к налогу на добычу полезных ископаемых (НДПИ), которая стоила компании 1,24 трлн рублей. А в этом году еще часть прибыли пойдет государству в виде дивидендов.

В Норникеле нет государственного участия, но в 2023-м власти придумали новую схему – это разовый взнос в бюджет. Всего с крупного бизнеса хотят собрать до 300 миллиардов рублей. Сначала речь шла о «добровольном» взносе, теперь чаще говорят о специальном налоге, который заберет у компаний часть сверхприбыли (называют цифры в 5-10% от того, что они заработали сверху от прошлого года).

Повлияет это на дивиденды Норникеля или нет – пока неизвестно. Как минимум потому, что официальное решение о таком разовом сборе с бизнеса до сих пор не принято.

Новый порядок расчета дивидендов по акциям Норникеля с 2023 года

В период с 2007 по 2021 годы дивиденды Норильского никеля выплачивались 2-3 раза в год – за 6 месяцев и за год, иногда были выплаты за 3 или 9 месяцев. Решение об этом принималось общим собранием акционеров, им же определяется размер дохода. Блокирующим органом выступает Совет директоров, который устанавливает предельный размер выплат.

Кроме того, Положение о дивидендной политике устанавливало и размеры выплат – процент от консолидированной прибыли компании:

• не менее 60% от EBITDA (то есть, до исполнения финансовых обязательств), если соотношение чистого долга к EBITDA составляет менее 1,8;
• не менее 30% от EBITDA, если соотношение долга к EBITDA выше 2,2;
• в пределах 30-60% от EBITDA, пропорционально соотношению чистого долга к EBITDA в пределах 1,8-2,2.

Действие дивидендного положения закончилось в 2022 году. Выплаты держателям акций по новому расчёту будут зависеть от величины свободного денежного потока (за вычетом инвестиций в оборотный капитал и основные фонды). Такая форма расчётов позволит избежать накапливания долга. На дату написания статьи новая дивполитика не опубликована.

Свободный денежный поток компании в 2022 году составил всего $400 млн, в 2021 году – $4,4 млрд, что пока меньше, чем согласовал совет директоров.

Прогнозы дивидендов Норникеля в 2023 году

По итогам 2022 года средства для выплат акционерам имелись. Размер дивидендов по акциям Норникеля был утвержден в конце прошлого года, это даже обсуждали в СМИ. В компании предлагали снизить выплаты акционерам, чтобы направить большую часть чистой прибыли на инвестиции. Такой подход выглядит разумным в долгосрочной перспективе, но в краткосрочной – сулит держателям акций меньшую доходность.

Окончательно решение пока не принято, да и сумма выплат (1,5 млрд) номинирована в долларах. И пока есть неопределенность, аналитики дают свои прогнозы:

• «БКС Экспресс» даёт оптимистичный прогноз дивидендов Норникеля в 2023 году: за 2022 год – 12-18%, а по итогам 2023 года – 11-17%. В своём обзоре брокер обращает внимание на благоприятные условия для деятельности Норильского Никеля – слабый рубль, высокий спрос на металлы. При этом выход на доходность выше 15% «БКС Экспресс» связывает с окончанием раунда инвестиций (начиная с 2024 года).
• Управляющая компания «Доходъ» прогнозирует дивдоход в размере 1149,72 руб. на акцию по итогам 2022 года. При этом 675,44 руб. – первый раунд выплат (до 14.06.2023), и 474,28 руб. – второй раунд (до 07.10.2023).
• Инвесткомпания «Велес Капитал» полагает, что дивдоход за весь 2022 год составит всего 664 рубля на акцию.
• Схожие оценки приводит Investmint. Компания прогнозирует отчисления на ценную бумагу в размере 601 рубль. В таком случае доходность невелика – всего 3,9%.
• Чуть больший доход прогнозирует «Финам». Если акционерам распределят полтора миллиарда долларов, как договорились директора, то выплата составит по 670 рублей.

Читайте также наши другие статьи о прогнозах по дивидендам на 2023 год:

• Газпрома,
• Сбербанка,
• Роснефти,
• Сургутнефтегаза,
• Совкомфлота,
• Магнита,
• МТС,
• Аэрофлота,
• Лукойла.

Что говорит эксперт

Учитывая, что выделенная для дивидендов сумма пока больше, чем свободный денежный поток, вопросы у инвесторов остаются. Чего ждать от компании в 2023 году, нам рассказал эксперт Юрий Швец:

Уже известно, что менеджмент компании предлагает выделить на дивиденды итогам 2022 года 1,5 млрд долларов. Это существенное падение по сравнению с 2021 годом, когда акционерам заплатили 6,2 млрд долларов. Норильский Никель будет платить дивиденды исходя из состояния свободного денежного потока. В 2022 году этот показатель едва ли не самый низкий за историю, даже не достиг 500 млн долларов. Это обусловлено снижением продаж на основные металлы, как следствие резко возросли запасы.

Компания играет важную роль на мировом рынке драгоценных металлов, её действительно нельзя взять и убрать с рынка. Однако из-за санкционного давления она имеет проблемы с приобретением высокотехнологичного оборудования: приходится покупать расходные материалы и запчасти впрок.

Скорее всего, 2022-й был адаптивным к новым условиям годом для Норникеля, а ожидаемая мягкая девальвация рубля поможет ему в 2023 году. В то же время покупать акции компании с 5% дивидендной доходностью не стоит – ОФЗ дает больше.

Юрий Швец, доцент Департамента экономической теории Финуниверситета.

Дата выплаты дивидендов Норникеля в 2023 году

Последняя выплата дивдохода прошла 14 июня 2022 года – тогда было выплачено по 1166,22 руб. за акцию, а до этого – 14 января 2022-го (акционеры получили по 1523,17 руб.). На момент написания статьи дата выплаты дивидендов Норникеля в 2023 году еще не определена. Но, основываясь на опыте предыдущих лет, это произойдёт в мае-июне. Так, ранее доход выплачивался 21 июня 2019 года, 25 мая 2020-го и 1 июня 2021-го.

УК «Доходъ» прогнозировала ближайшие выплаты на 14 июня 2023.

Итоговое решение Норникеля по дивидендам за 2022 год

Несмотря на ранее согласованные 1,5 миллиардов долларов для акционеров, на состоявшемся 28 апреля Совете директоров было принято решение не выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям. Такую рекомендацию Совет дал общему собранию акционеров, которое состоится 6 июня.

Чем объяснил Совет такое решение:

• усиление геополитических рисков повлияло на прибыль компании и создало для нее новые риски;
• компания ожидает роста налоговой нагрузки и удорожания кредитов;
• есть риски снижения цен на металлы

Что касается дивидендной политики, то в ней есть оговорка, которая разрешает не платить акционерам из-за циклического характера рынка. Другими словами, в кризис компания вправе не платить ничего.

Также в Совете директоров напомнили, что дивиденды за 2021 год были выплачены в кредит, что вдвое увеличило долговую нагрузку.

При этом в Норникеле не исключают, что по итогам 2023 года будут выплачены промежуточные дивиденды. Но только если уровень долговой нагрузки на компанию будет комфортным.

По материалам